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博彩公司市场的债权人保护:法律还是政治?

时间:2018-02-13编辑: admin 点击率:

  一、小引

  名物可以缚住或扎牢两样的时间阶段而继续的地在并决定当下的经济的表示吗?异乎寻常地,先前对法度引渡的移植物或许成可以决定尔后的名物开展与伦巴底街的进步吗?本文背诵检查考察巴西这一民法法系部落的债券事务界的历史变迁来答复这时成绩。[1]

  较宽容的是变为越来越大社会科学家都约定,为经济的开展,该系统方镞箭常奇特的要紧的。但随之而来的成绩是少数人指南针共识:该系统将产量的经济的激增,本系统为增长机遇的意思是什么。为了克制这种内生性成绩,社会科学家们曾经把他们的考察视角转向历史接,以期降服能用以解说我们的所观察到的现今袜口经济的开展扣押不同的外原性精神错乱。特殊地,他们奇人前全欧洲部落决定引起之时的声明设想落得了他们去采取具有长间隔的经济的增长效应的指定名物。在现时的的经济的对象的考察已查明,获得一种扣押基本的流的的系统和眼前的扣押当中有紧密的相干,这暗示系统能够有有恒的支配逾越了时间。[2]

  类似的逻辑也表现时印象和身材一点钟,这是法与堆积业务学(Law and 堆积业务),这时作品预示,堆积业务开展扣押的不同,在一点钟部落的围攻者防守扣押的支配。。鉴于这一作品流派,防守配偶和原告的扣押将决定了。检查这种学术锻炼做论点任务显示,围攻者防守扣押可以被地租地用来解说50个两样部落在堆积业务开展扣押上的不同。从此,法度分支在流行做成某事解说这些两样部落围攻者防守扣押的不同说起是一点钟无效的外原器。[3]

  按照法度和堆积业务作品,前立委选择防守围攻者(甚至在近代的堆积业务,变为越来越大部落曾经移植物或成了各自的法度引渡,这是法度移植物或成的产物的分支。这种解说粗暴地可以解说这样的事物的:因法系的身材早于伦巴底街的涌现,因而法度的真实可信的的人地阐述罕有地能够是因为对事务界压力而作出的行动。相反,是法度大厦的限度局限的法度特点,因此它会支配伦巴底街。” 【La Porta, Lopez -de-Silanes, Shleifer, and Vishny(以下缩写词LLSV) 2000, p. 9]。鉴于战略 V (1998 , p. 1126)的视角,这样的事物做的账目是,“部落通常是以一种非当志愿兵的方式而采取了一种法度系统(检查降服或许是种植园)。从此,在流行做成某事一点钟部落的堆积业务和市各种的建筑风格,法度名物被以为是外原的。。关系常客的情侣论点法与堆积业务学对这种视角的伴奏作品:堆积业务开展,法的分支是很要紧的。

  Law和堆积业务袜口的作品分为两大法度引渡,非制定法和民法;偶尔分为四种法度引渡:非制定法法系、法国民法法系、德国的民用的法度名物与斯堪的纳维亚民用的法度名物。法和堆积业务学作品指示所作的关系常客的情侣性论点辨析产物显示:普通约法国那同时的围攻者(包罗配偶和原告,法国与节欲的法系部落的防守所赡养的是弱。(LLSV 2000,)

  法与堆积业务学作品与基本的流的的系统,眼前的经济的。依我看来,这项考察是因为对历史成绩的作品承担,但他们缺少在很要紧的安置,历史考察。。他们的典型是历史,即基本的流的的某一点钟事变将会决定这个现任的曾经引起起来的名物系统(如法度引渡),但在他们的作品,历史轨迹的考察不克不及看。在他们看来,历史的进步是系统变量,如这样的事物的法度,This is just because of the height of the relationship between it and the cu。在处置历史成绩,Law和堆积业务作品的姿态是详述的的:历史是永久的的。。(LLSV 2000,)

  只管,法和堆积业务学接的考察证件所暗含的一点钟判莫:法度的分支和开展当做成某事相干的广播网,且具有缚住或扎牢时间阶段的生气(鉴于类似法度引渡内地在时间精神错乱不同和国别精神错乱不同,它将一般的不公平)。假使一点钟部落属于民法法系引渡的忠诚同其不得不较小的伦巴底街和较差的围攻者防守扣押是海拔中间定位的话,这么这种法度分支和堆积业务开展扣押当做成某事相干在这时部落先头的无论什么时间都该当是可以被观察到的。只管,Law与财务中间定位的任务绝集合的相干:一点钟是在偏远的过来,另一点钟是在在上打钩。为了熟人基本的流的的系统是方式决定经济的的按某路线发送,我们的霉臭考察名物与堆积业务开展当做成某事历史,但这项任务方镞箭常奇特的少见的。

  假使物权法收录指定的按某路线发送信任,这么我们的可以决定几件事。高音的,两样的法度名物,我们的瞄准也宜通知当做成某事不同;其二,假使在何种扣押上一点钟部落的围攻者防守和完成,我们的无力的找到与Ti的塑造部落的围攻者防守声明。

  我将重点建设三实验开枪。率先,据我看来测验以下这种视角是站不住脚的,伦巴底街的开展眼界,法度源头可以产生有恒的支配。我查明,在过来150年以后债券事务界眼界和原告防守场地的清楚的杂耍哪儿的话伴奏法度分支具有有恒性支配力这一视角。其次,我试验了法度源头效应对按某路线发送信任的解说扣押。,产物查明,假使你鉴于LLSV (1998)考察方式,在两样时间对原告的防守扣押的杂耍,以至于无法说其是由法度分支决定的。我的反的理由是,,围攻者防守扣押在两样时间阶段的不同可以用经济的学的方式来授予更妥的解说。决定性的,我试验了法和堆积业务学考察证件所推测的在流行做成某事法度分支和原告利钱防守当做成某事中间定位性设想遵从的解说两样法系的(少切开)部落在先头彼此当做成某事表示不同。经验通知预示,我给,在1910年,法度的分支不克不及用来解说我们的的民族不同。忠诚上,仅仅少数部落的我了,法国的节欲的法系部落平均率比英美法系部落有。

  Rajan和Zingales (2003)赡养了在流行做成某事伦巴底街眼界不同的初步考察产物,他们查明在1913,伦巴底街的眼界,很多地节欲的法系部落(占GDP的比例)一,与英美法系部落的伦巴底街比较地,也更。两位出版商还查明,在类似年,两样组别的民法法系部落的文件事务界眼界比变为越来越大非制定法法系次要部落的文件事务界的眼界清楚的更大。鉴于他们的陈述,在流行做成某事绝变为越来越大部落说起,大使凄凉先前,股市的眼界回旋了。,在二十世纪末的一点钟显着的加快进展显示处置。他们列出的游行示威塞满哪儿的话伴奏法和堆积业务学接考察证件中所预告的两样法系部落当中在不乱的不同这样的事物一种影响。

  Rajan和Zingales ( 2003)建议用爱好群作品(interest-grouptheory)来解说他们所观察到的伦巴底街开展放任自流。他们以为事务界市者反堆积业务开展,这是因在基本的次袜口大战完毕,跨境通信量和本钱涔涔增加,而堆积业务业的开展加深了竞赛的扣押。两位考察者把通信量和本钱的吐艳扣押作为次要的外原变量(详细是将一点钟部落与其通信量同伴的间隔作为度量器),他们查明这个在大使凄凉后依然执较大通信量吐艳扣押的部落在堆积业务开展上的退坡儿比较地细微。只管,他们缺少在全部二十世纪的考察,围攻者防守产生了什么。我们的不意识到产生了以此类推杂耍次序井然,是什么爱好群塑造了法度,这些法度是可以塑造的。

  我查明,在巴西,信誉债券事务界(债券 market)开展扣押跟无时无刻间的变迁出场出非常奇特的清楚的的杂耍。我的[ 4 ]显示,20世纪初巴西的内心的债券事务界眼界比瞄准的事务界眼界更大,Rajan和Zingales(2003)所观察到的文件事务界的大回旋在巴西也产生了。即便是在瞄准,博彩公司的眼界也还缺少回复到1913年的扣押。

  原告权利显示在历史中关系上地清楚的的不同。我赡养泄露秘密的预示塞满从1889到1940。,巴西有一点钟绝对较强的防守原告的利钱。忠诚上,鉴于LLSV (1998)一般的,巴西在1890年至1908年间有四项有助于助长债券事务界开展的围攻者防守名物。另外,我也觉得,雇用的杂耍是伴跟随由法院家具的杂耍。,法与堆积业务学作品,在较好的部落诉诸法律和更妥的系统切开,原告的利钱能腰槽更妥的防守。因我们的缺少诉诸法律指示的过来地步。,这使我们的能比较地过来和现时的地步变为硬的。。我检查巴西部落档案馆商量了1850年至1920年当中破灭法庭的判定,以判别博彩公司事务界开展基本的阶段过去某一特定历史时期的的原告利钱防守扣押。法院的判定显示,公司债各种的者相同的前在破灭判例。当法官宣告公司破灭,原告接收公司的把持;他们可以一起革新应付状态,并检查公司重组或清算完成C。

  巴西产生断层独一的具有较强的防守AGA法国民法的部落。我在法国、西班牙、比利时和切·格瓦拉传上集这四部落在1910年摆布的原告防守健康状况的初步游行示威材料,这些游行示威材料预示在两样时间阶段一点钟部落内地的杂耍不同。少数部落在1910年摆布的原告防守力度要比1995年的健康状况来得更强。忠诚上,在原告防守的平均率扣押在这过去某一特定历史时期的,通常这些部落都比我在非制定法计数的考察、美国、香港和Straits金钱或地产的转让)更强。游行示威材料显示,跟无时无刻间的变迁,有杂耍和不同,部落内地和部落当做成某事。。假使从考察尾声小范本可以有理解力的。,这么在流行做成某事非制定法引渡和较强的原告利钱防守声明这二者都当做成某事潜在中间定位性与民法法系和较弱的原告利钱防守声明这二者都当做成某事潜在中间定位性,没偶尔期了。

  我以为,原告利钱和原告利钱的家具在两样时间阶段所产生的杂耍可以用权术精神错乱来解说。鉴于Berglof和Rosenthal (2000)的视角,美国破灭法反曲的是两样的内存冲:同时是使用检查各州的破灭法来汇款借方(在经济的危机先前的)困处的移动式搜索系统;而另同时是在联合政府层面查找破灭立宪。在Roe的视角(2003),假使一点钟社会有海拔的劳动防守,它通常会在围攻者防守场地较弱。在全欧洲和日本,对劳工的防守是“瞬间次世界大战”后社会偏爱产生很好地找头的一点钟产物,Perotti和von 堆积(2003)一点钟用土覆盖来解说这一气象,这时用土覆盖预示遭遇20世纪20年头剧烈的货币贬值的社会在大使凄凉完毕先前是方法(检查堆积、部落和适合全家人的劳动防守)越来越集合到查找。这时用土覆盖也被帕加诺和Volpin (2005)用来解说这个可以决定经济合作与发展组织(OECD)中两样的部落对配偶利钱防守扣押或强或弱的权术学期。[5]

  Roe,迭戈佩罗蒂和冯(2003) (2003)堆积的两样角度,本文以为,在围攻者防守做成某事位置。只管为了不怎么剧烈的支配巴西的战斗,但不过相同的全欧洲节欲的部落。,在围攻者防守场地也有更多的侵袭防守啦。货币贬值精神错乱能够是对巴西的围攻者防守声明杂耍的一种每个有理的解说(巴西曾有剧烈的货币贬值的历史)。但高货币贬值率基本的涌现时20世纪40年头末,在这在前方,对原告权利的防守了。决定性的,在两样的乐句涌现美国相同的巴西是产生断层,显示或歪曲原告,或对借方。劳动防守,内阁在1945检查了关系上地宽松的破灭法顺序。,这是促成借方。只管,缺少泄露秘密的预示涌现时巴西伴奏的爱好。[6]

  我的尾声可以伴奏帕加诺和Volpin ( 2005)的征服判定,换句话说,在巴西,一点钟更民主主义的名物和更妥的防守间黑金色、黑色关系紧随其后的。在热图利奥·福莱德·瓦尔加(Getulio 巴尔加斯)的专断限度局限,为了腰槽巴西联合政府的大力伴奏,为了在LA的诉讼费包管原告的利钱。

  宣布,巴西将支配外源F围攻者防守劳动防守。和巴西的仓促起义产生在与Great Depr类似时间产生的。仓促起义后,基本的流的从圣保罗(巴西 Paulo(Minas)Minas Gerais Gerais)的民主共和党挑选联合政府中止的权利转变去在南方 Grande DoSul)在一点钟群手做成某事戎专断。无法从咖啡粉输出国,这些市家的原,新的限度局限群很生来将工会认为其所召唤的广大的伴奏的猎物。这是因工会的在,巴西做证人了一点钟不息增长的召唤,防守使疲倦的利钱和,大使凄凉先前不尽为了为了。。内阁下台后30s的授予职员更多的防守立宪,同时减弱原告的利钱。,在群众伴奏的及于。

  巴西是一点钟自然的实验课,它可用于测验的承担,那就是,在一点钟部落的名物和事务界将出场很大的不同,在H。详细包罗:(1)节欲的法系部落在文件和债券发行场地的开展。;(2)鉴于战略V (1998)混合物(因为1995的测通知),巴西是最大的包管原告利钱的部落;(3)在各种的在流行做成某事财权家具的诉诸法律指示次序中,巴西是。巴西的事务周围是不幸的瞄准,腐化在,人遭遇内阁违背诺言和和约家具不力请。

  本文还廓清了在流行做成某事堆积业务变革的有些人新想法早。债券和文件事务界在巴西在19世纪80年头和90年头的同时,工业界生产总值、 GDP全部的与按人口平均GDP呈加快进展增长的放任自流。只管在全部十九世纪的时间,按人口平均GDP的增长方镞箭常奇特的不乱的(Leff 1982),但从1890点到1946点,完成年增长率功能,而在类似时间,约4%的GDP年增长率。略微有泄露秘密的预示[ 7 ],这种快的增长的堆积学分使疼痛。因堆积在赡养长间隔的融资场地哪儿的话是特殊地原级形容词,很多公司都是检查文件和债券融资在上半年啊 1977 ; Triner 2000 ;Hanley 1995 ,1998 ;Haber 1998;Musacchio 2005)。

  下一节将议论本考察使用的通知和方式。,在有些人次要的查明和尾声。

  二、考察塞满和方式

  为了试验在法度分支和围攻者防守这二者都当中不无时无刻间杂耍的相干(time-invariant 相干),我辨析了在1850年和2005年过去某一特定历史时期的巴西的破灭法中所收录的在流行做成某事原告防守的实质。为了考察尽能够使整合的历史视角,我娖了以下书信,分莫1850年商务法典中在流行做成某事原告防守的实质;1882年、1890和1891的公司条例分配物;1902年、1908年、1929年、在1945和2005的破灭法。决定性的,我辨析了2005年6月编辑的破灭法在流行做成某事原告利钱防守的实质,但我们的还召唤更多的时间来评价其印象。

  我使用的战略 V (1998)编制的原告防守指示的方式,在这些对象的两样时间,两样部落当中对原告的防守,可以比较地。我们的判断将,假使在一点钟部落,下列的利钱防守。,从此,部落将有一点钟更大的债券事务界。

  1。为包管原告雇用,其最根本的利钱是在彼未赴约的时辰可取回保证人品(不批准的事不自觉动作解冻该项地产)。对这个建议破灭勤勉的应付层赡养放肆防守的立宪使得原告取回保证人品的审核变为复杂了,雇用减弱防守。

  2。在很多地部落,,无论是工党和内阁收到的堆积大修道院的副院长。只管,假使公司债各种的者相同的大修道院的副院长补偿权,这么围攻者在签署债券时会索取实现货币利率的溢价,为了补救市破灭,因一旦偶尔将F,这使得市在发行债券募集资产更多的不同。

  三.原告照准市重组和雇用基金、一点钟先决学期,使延期偿付的利钱。假使原告保证市重组和使延期还款R,一旦堆积业务危机,原告很难回到先前的使充满。

  4。在市重组的审核,替换市存在的应付索取,转移原告的爱好因应付不妥或腐化。

  我把每部破灭法,原告的利钱,为了产生雇用指示(原告 rights 指示),然后去比较地我的尾声和LLSV(1998)因为其在1995年对49个部落的考察产物而引出的尾声。我还编制了非制定法系和法国民法法系跨机关部落在1910年摆布的原告利钱指示。

  LLSV(1998)建议了以下承担:假使破灭法不召唤原应付层革新,这是对应付令人不满地的支持。。对这个曾经降服了破灭所请求的事物公司把持权,他们打算时间能缓和一次冒险是不公平的决定,这是在破灭法来支持他们。这些导演或配偶侵袭移交事项雇用单位产生结果的,这是挖掘壕沟原告的爱好,它是伤害围攻者贿赂市债券或堆积信誉的产物。[8]

  瞄准很多地经济的学家使用秘诀的次序井然来评判一点钟部落的完成。通常说起,这些对象侵袭内阁和陌生市当做成某事关怀。像,这些对象用于评价围攻者对市经纪季节性竞赛的支配。,最最陌生市的法度系统的性能和使整合性”的判定(LLSV 1998 , p. 1124),与国际部落风险(国际 Country Risk)对象来级数的一本国法度和次序的引渡(即诉诸法律声明),黑金色、黑色内阁扯碎和约的能够性。忠诚上,指示不正确的家具坦率地中间定位的围攻者。事实上,最经用的评判对PR的总体对象的家具健康状况。正因为了,该对象次要反曲在事务周围,异乎寻常地外资市。

  我曾经检查禁令的代用物来考察原告的利钱。。特殊地,我系统地考察了应付者和公司或企业破灭判例、配偶、原告行动与法官书信。

  我反省了破灭判例的各种的发行的债券,大概40个判例(有些人公司对本来的一点钟上级的的判例)。在这40例,变为越来越大判例是由里约热内卢民商事法庭努力,在巴西省档案馆的详细健康状况可以翻阅。只管范本判例的本利之和绝对比较地少,但你依然可以窗侧有些人这个熟化的破灭法的运作。这些判例关涉是人两样职业的公司,但它是市债券融资的无效使用。变为越来越大公司在里约热内卢的批准,但也获得一种扣押市在外地的公司也将分,因在里约的时间是部落法定本钱。里约热内卢是1967巴西的首都,直到二十世纪三十年头一直是巴西的次要堆积业务中心。[ 9 ]鉴于一段的限度局限,因而嗨不克不及够将各种的的辨析出场给审稿人,我会有理解力的其做成某事有些人尾声而且检查传令嘉奖来阐明法庭的判例是方式反曲原告利钱家具机制的运作声明的。

  为了包管战利品的特有的或特别的,我们的宜找出法院的判例本利之和和高级快车的B破灭。只管,在流行做成某事巴西在破灭判例的真实可信的的人论点通知中。在流行做成某事我来说,通知的独一真实可信的的猎物是见报在报纸上restrospecto Comercial do Jornal do 年度论点的破灭判例本利之和上的通信量。[10]图1比较地了我范本做成某事判例本利之和和1906年至1912年当中每岁公司破灭的总计达。这段过去某一特定历史时期的内,我们的可以查明有两到三破灭判例险乎每年,要不是1908,并且那岁6例。我查明,从1912到1916,平均率到群众中去,每年大概有1到2个判例。。

  为了判断博彩公司事务界和文件事务界的眼界,我使用了从1905年到1931年这段时间与从1944年到1947年这段时间宣布在Relatorios daCamara 会 de Correitores de Fundos Publicos da Bolsa de 文件市所 doRio de 在Janeir里约热内卢文件市所论点。[11]别的的在流行做成某事1932年至1942年过去某一特定历史时期的的事务界眼界通知是人于Anuario da Bolsa de文件市所 do Rio de Janeiro。 1886年至1905年过去某一特定历史时期的的债券和文件事务界眼界的通知猎物于见报在Jornal do 通信量 and Retrospecto Comercialdo Jornal do 通信量的年度论点,这家报纸在里约热内卢最要紧的财经报纸。在流行做成某事圣保罗的通知,假使可以实现的话,这些通知都被添加到全部文件事务界的眼界判断值中(这时审核中睬了转移因穿插上市的事业而中止了反复计算)。大切开在流行做成某事圣保罗的书信猎物于Hanley(1998)的《事务融资》与1932年至1950年过去某一特定历史时期的的Anuario daBolsa 公报 de 文件市所 de Sao Paulo。因很难锻炼通信的的年度序列通知,因而圣保罗债券事务界通知前1960缺少我的判断。只管这样的事物,只管在流行做成某事20世纪前半段的圣保罗州债券事务界眼界判断值的不足额哪儿的话支配我的视角使变得:20世纪上半叶的博彩公司事务界眼界要比现时来得大。1990年先前的文件事务界和市债券事务界眼界通知猎物于《巴西公司手册》(The Brazil Company 手册) (1993~2003年)和《博彩公司事务界维修服务》(Brazilian Debenture Service )。我用金(1986),tables 3. 1,4.2)所判断的GDP通知与巴西使用经济的学考察所(Brazilian Institute of Research in Applied Economics, IPEA)的最新通知收集到文件事务界的一般的和。[12]

  三、考察产物:1850年至2001年过去某一特定历史时期的巴西的原告防守与债券事务界

  (一)1886~2003,债券事务界

  博彩公司事务界的健康状况设想适合Rajan和Zingales (2003)的大回旋作品?图2绘制了从1886年至2002年过去某一特定历史时期的巴西文件事务界和债券事务界中间定位于GDP总计达的眼界。图2做成某事两个查明窗侧了它特殊要紧。。高音的,基本的次袜口大战后。,中间定位于经济的总眼界,巴西文件和债券事务界在下垂的动作或事例。在那一时间,急剧投下,国际本钱流入巴西,咖啡粉输出职业刊登于头版着宏大的硬的。其二,在1890年先前,博彩公司事务界的开展速度非常奇特的快,并在1914获得峰值,但检查数十年的开展,经验了一点钟多世纪的剧烈的和有恒的。

  材料猎物:在本文章,作者判断,领会教科书实质。

  阐明:图做成某事扣押尺方镞箭等分布,账目有很多是通知的缺少。。1920圣保罗文件市所、通知在1925和1935人灭绝。1947和1964当做成某事通知被被熏倒在外,这是因立宪索取各种的的公司的文件,这使得现期通知与别的通知当做成某事时间还缺少完毕。债券事务界前1940的通知判断比事实高涨的小。,仅仅里约热内卢的通知反曲图。

  博彩公司事务界的健康状况同Rajan和Zingales(2003)所记载的全袜口文件事务界开展放任自流是相契合的,独一的除外是,巴西伦巴底街中间定位于GDP的眼界还没有回复。在Raj 一点钟和Zingales涌现,伦巴底街的开展是恢复的年头,这是因然后国际本钱涔涔与国际通信量回复到了基本的次袜口大战在前方的扣押。只管,博彩公司事务界的增长却并缺少和90年头文件事务界那么涌现井喷。在二十世纪的基本的点钟二十年,博彩公司事务界筹资的眼界占到了GDP的5%至12%当中,在90年头仅占GDP的百分之%。[13]

  1890年先前,法度的两个场地的杂耍给市界产量了激增。。一场地,检查变革完成对原告爱好的根本包管。从1890起,从一点钟普通公司公司债各种的者雇用位置享用R,这曾经在破灭判例的基本的前给了他们。另一场地,鉴于激发机制的塑造,使公司更侵袭发行债券比发行文件。坐火车旅行和持枪公司获准发行超越公共本钱,而别的自动记录器公司将他们的书简总本钱相等成绩。发行市债券促成基本的流的本钱积累,赡养资产给市经纪,帮忙厂子扩张。[14]这些接管限度局限杂耍所产量的有理解力的效应可以从图2中看出。这显示了,在二十世纪的头二十年,市债券事务界的快的增长。这种增长放任自流在1905和1913更清楚的,事先巴西执行金本位。

  那同时币目录册的巴西市债券陌生的足以成发行是因巴西的汇率风险较小,而假使产生违背诺言影响的话,陌生的公司债各种的者可以装载至巴西法院(他们要回切开使充满的能够性是很大的)。

  同时跟随债券事务界的没落:公司债各种的者的前在破灭顺序做成某事失败;黄金一般的中止了基本的次袜口大战中,方式使用。到了1945年,破灭立宪中原告利钱消灭时,债券事务界将变为更为要紧。。

  原告的利钱被减弱年头,围攻者缺少隆隆响,切开账目是1932年引入的大修道院的副院长股(preferred 分享)替换了债券,曾经变得一点钟最罕见的常客进项文件。大修道院的副院长股是一点钟地租的代用债券,账目有三:基本的,大修道院的副院长股为围攻者赡养了一点钟最低消费的常客股息作为其净进项的一切开(另一切开净进项是漂的,鉴于公司的结局最大限度的)。瞬间,假使公司破灭,主宰大修道院的副院长股配偶在本钱使充满大修道院的副院长。第三,现实评价是不可取的因高货币贬值率快的投下。一旦破灭顺序中原告的前不,因此,债券比大修道院的副院长股缺少什么优势。

  40年头后,通胀率高涨,这使得债券事务界在近似更复杂。。在40,继续的货币贬值曾经开端变得一点钟成绩,检查当年50的成绩越来越剧烈的,而在上世纪60年头初,货币贬值率超越80%。甚至在60年头晚上用的,指示挂钩的债券,但事务界还缺少回复到1913的扣押。

  在2005年,巴西国会背诵检查发表一本对原告利钱有更妥防守的新破灭法来恢复债券事务界。只管,现时的成绩是缺少几乎利钱给原告检查变革,但方式塑造担任完成这些利钱为T。一份在2003年所做的公司或企业巴西法官走近信誉盟约姿态的考察显示,法官的绝变为越来越大执,在变为越来越大健康状况下,为了完成高地的的社会公平目的,违背学分和约是可以赞成的。。[15]

  (二)雇用1850至2001过去某一特定历史时期的

  在这一切开,我将辨析法的分支决定了承担的扣押。表1列出了原告权利防守指示从1850在巴西。1850年商务法典所反对改革的保守当权派的破灭法度顺序授予了原告高地的的防守扣押。LLSV(1998)所以为的在流行做成某事债券事务界开展来说具有要紧意思的四项规则中,有三个突出在事务密码1850涌现。在1890~1908,当原告相同的前的法度后的基本的次军队,各种的LLSV是破灭法做成某事原告防守对象在巴西我。1910~1920,法院的判定都表现了这四项对原告的防守措施。

  1908年破灭法抵消了公司债各种的者和有保证人原告在破灭顺序做成某事前,但这仅仅是法度说法。。只管前述的补偿不通行税和有些人任务人员,但在实践中,法院依然大修道院的副院长基本的原告。1914年发表的10902号下订单重整旗鼓地将破灭顺序中强加的清偿使处于原告在前方,但法官依然执保证人雇用大修道院的副院长。[16]

  我们的可以对巴西前2005的原告防守,假使巴西1995年对原告的防守与其在1850年到1945年过去某一特定历史时期的的扣押相当(然后辰的原告防守指示是3),这将比袜口上变为越来越大部落更妥地防守原告。。在表2中我们的可以通知检查,假使原告防守名物还在的话,因而巴西的原告防守水

  ······

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